泸深投 从A股“一撤一否”到港股IPO：科拓股份核心数据披露现低级失误？

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　　来源：尺度商业

　　文 | 张佳儒

　　编辑 | 刘振涛

　　一次主动撤回、一次被否，中国第二大智慧停车运营商在经历A股IPO挫败后，转战港交所。

　　5月5日，厦门科拓通讯技术股份有限公司（下称“科拓股份”）招股书在港交所更新披露，从A股深交所创业板到港交所，科拓股份的IPO之路已历时9年。

　　闯关港股，科拓股份的业绩规模相较A股时期有所增长，但其披露的财务数据却略显蹊跷：2023年至2025年，公司营收分别为7.38亿元、8.00亿元、8.31亿元，纯利分别为8700万元、8670万元、9370万元及6100万元。

　　不难看出，科拓股份三年对应三个营收数据，却列出四个纯利数据，逻辑不符。

　　不仅如此，招股书还显示，2023年至2025年，科拓股份分别为17596个、22497个、26616个及30644个停车场提供服务。同样地，三个完整财年却对应四个运营数据，时间口径混乱。这究竟是排版失误，还是另有原因？

　　更引人关注的是募资用途的转向：科拓股份闯关A股IPO时，“总部大楼购建项目”和“补充流动资金”合计占比近半，此次在港股版本中删除了“购楼”项目，但保留了“补流”项目。

　　招股书显示，2024年及2025年，科拓股份连续分红合计约4000万元后，又拟通过IPO募集营运资金，“先分红、后补流”的操作再度引发市场对其真实资金需求的疑问。

　　A股IPO坎坷路：

　　一次撤回、一次被否，卡在哪儿？

　　科拓股份成立于2006年，是集数智化停车系统、数智化停车管理服务及停车场运营为一体的综合性停车产业集团。

　　根据灼识咨询报告，按2024年的相关收益计算，科拓股份在国内智慧停车空间运营行业是第二名，市场份额为3.3%。

　　头顶“国内第二”光环，科拓股份的IPO之路却堪称坎坷。

　　2017年4月，科拓股份提交A股深交所创业板上市申请，当年10月就撤回了申请，仅历经6个月，为何“闪电撤退”？

　　科拓股份表示，因监管机构对IPO审核要求提高，结合公司净利润规模（2014 年-2016 年合计为5283.29 万元）较小，以及公司计划引入新股东林芝利新信息技术有限公司（下称“林芝利新”）、调整股权结构等因素，决定主动撤回申报。

　　撤回IPO申请后，科拓股份就着力优化基本面，其中2019年至2021年归母净利润合计超过2亿元；同时，公司引入明星股东，腾讯资本运作平台林芝利新分别于2018年8月及 2020年4 月完成对公司的两轮增资。

　　到了2021年6月，信心满满的科拓股份再冲创业板，历经现场检查、问询、招股书更新，却在2022年8月上市申请被否决。

　　创业板上市委员会审议认为，科拓股份部分业务原始单据不完整，固定资产折旧政策不谨慎，合同管理不规范，不符合发行条件。

　　两度A股折戟，科拓股份将目光转向港交所。2025年4月，公司首次递交港股招股书。从A股到港股，科拓股份核心挑战已从单纯的业绩规模转向了如何向国际资本市场证明其公司治理的有效性。

　　对此，科拓股份在港股招股书中表示，自2022年上半年起，已针对监管指出的问题实施一系列内控整改措施，重点完善合同管理及会计记录体系。

　　科拓股份董事认为，相关整改足以防止原有漏洞问题发生，能够保障报告期内收入与成本确认的真实性、准确性和完整性，并确认深交所就两次A股申报所提出的全部事项均已妥善解决，且与各中介机构无任何分歧。联席保荐人经独立尽职调查后，亦未发现足以质疑该结论的事项。

　　值得注意的是，港股作为成熟且高度市场化的国际资本市场，对信息披露的质量要求极为严苛，极其看重企业是否坦诚、专业、严谨地披露所有重大信息。

　　对于像科拓股份这样有A股被否历史的公司，高质量的信息披露不仅是合规要求，更是重建市场信任的关键所在。

　　然而，此次5月5日更新的招股书中，科拓股份却在核心运营数据上出现明显披露蹊跷，信息披露严谨性受挑战。

　　港股IPO信披：

　　数据现低级失误，“先分红后补流”为哪般？

　　招股书第214页披露：“我们于2023年、2024年及2025年的纯利分别为人民币87.0百万元、人民币86.7百万元、人民币93.7百万元及人民币61.0百万元。”

　　第215页则披露：“于2023年、2024年及2025年，我们分别为17596个、22497个、26616个及30644个停车场提供服务。”

　　问题显而易见：两处核心数据均以“2023年、2024年及2025年”三个完整会计年度为时间范围，却各自列出了四个数据，存在明显的逻辑矛盾。

　　通过对比招股书中其他部分对相同指标的表述可以发现，“纯利”中的“人民币61.0百万元”以及“停车场数量”中的“17596个”属于多余或错位的数据。

　　比如，在前次版本的招股书中，科拓股份明确表示，2022年至2024年，公司分别为17596个、22497个、26616个停车场提供服务。而此次更新版中，2023–2025年所列的前三个停车场数量数据，恰好与旧版2022–2024年的数据完全一致。

　　这表明，科拓股份在更新招股书时，用2022–2024年的历史数据，填充到了2023–2025年的框架下，造成披露混乱。

　　此次闯关港股IPO，相比A股申报时，科拓股份调整募资用途，删除“购楼”项目，2021年，科拓股份二闯创业板时，拟募资5.87亿元，其中总部大楼购建项目、补充流动资金项目分别拟投入1.8亿元和1.1亿元，合计2.9亿元，占拟募资额近半。

　　2024年4月，新“国九条”落地，发行上市审核规则和募集资金监管规则相继修订，使得IPO募资审核标准更趋严格。此后，砍补流或者缩融资、压减非核心项目成为IPO企业的一大特征。

　　尤其对于创业板明确支持的“三创四新”（即创新、创造、创意，以及新技术、新产业、新业态、新模式）企业，监管层更关注募投项目必须与核心技术研发、产能升级等提升企业核心竞争力的活动高度相关，而用于房产购置或补充流动资金这种模糊性用途，监管审核更为谨慎。

　　在港股招股书中，科拓股份港股IPO有四大主要项目，分别是研发与技术能力建设；深化停车场运营业务并扩大营运规模；拓展营销及服务网络，探索全球扩张机会；营运资金及其他一般公司用途。

　　可见，科拓股份删除“购楼”项目、聚焦主业相关投入，更为贴合监管导向与市场期待。然而，公司于2024年及2025年连续分红合计约4000万元，转而又拟募资补充营运资金。这种“先分钱、后补流”的操作，引发市场对其真实资金需求与资本配置合理性的质疑。

　　从2017年首次冲击A股，到2022年被否后转战港股，科拓股份的IPO长跑已历时9年。作为国内智慧停车行业的头部企业，其能否最终叩开资本市场的大门，不仅关乎自身发展，也将为众多经历上市波折的企业提供一个观察样本。

　　对于科拓股份IPO进展，我们将持续关注。

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责任编辑：杨红卜

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